Mezzanine-Kapital: Definition und Einsatzmöglichkeiten für KMU

Was ist Mezzanine-Kapital?

Mezzanine-Kapital schließt die Lücke zwischen Eigenkapital und klassischem Fremdkapital. Als Hybridfinanzierung kombiniert es Elemente beider Finanzierungsformen und wird in der Regel als nachrangiges Kapital ausgestaltet.

Im Insolvenzfall werden Mezzanine-Geber nach den Banken, aber vor den Eigentümern bedient. Diese Nachrangigkeit und die flexible Ausgestaltung führen dazu, dass Mezzanine-Kapital bilanziell je nach Struktur ganz oder teilweise wie Eigenkapital oder wie Fremdkapital behandelt werden kann.

Für Unternehmen, insbesondere für den Mittelstand und andere KMU, ist dieser Finanzierungstyp interessant, weil er das wirtschaftliche Eigenkapital stärkt, ohne Stimmrechte abzugeben. Das verbessert Kennzahlen wie die Eigenkapitalquote, stärkt die Bonität gegenüber Banken und vergrößert die Spielräume für weitere Kreditfinanzierungen.

Der Begriff Mezzanine stammt vom italienischen Wort mezzanino, das Zwischengeschoss bedeutet. Das beschreibt seine Rolle in der Kapitalstruktur sehr treffend.

Besonders bei Finanzierungslücken, etwa im Rahmen von Wachstumsprojekten, Übernahmen oder Unternehmensnachfolgen, kann Mezzanine-Kapital ein sinnvoller Baustein im Finanzierungsmix sein.

Besonders bei Finanzierungslücken, etwa im Rahmen von Wachstumsprojekten, Übernahmen oder Unternehmensnachfolgen, kann Mezzanine-Kapital ein sinnvoller Baustein im Finanzierungsmix sein.

Wie funktioniert eine Mezzanine-Finanzierung für Unternehmen?

In der Praxis nutzen Unternehmen bei Mezzanine-Kapital häufig typische Strukturformen wie nachrangige Schuldverschreibungen, nachrangige Darlehen oder Vorzugsaktien mit festgelegter Dividende. Diese Varianten kommen meist ohne klassische Sicherheiten aus und unterscheiden sich damit deutlich von Bankkrediten. Für Sie entsteht zusätzlicher Finanzierungsspielraum, ohne Stimmrechte oder Kontrollrechte abzugeben.

Die Laufzeit liegt häufig zwischen fünf und acht Jahren. In vielen Fällen erfolgt die Tilgung überwiegend oder vollständig am Laufzeitende. Bis zu diesem Zeitpunkt bleibt das Kapital im Unternehmen und stärkt dadurch Liquidität sowie Kapitaldienstfähigkeit. Oft werden Zinsen teilweise gestundet und erst am Ende ausgezahlt.

Ein häufig eingesetztes Gestaltungselement ist der sogenannte Equity Kicker. Er verschafft dem Kapitalgeber neben der laufenden Verzinsung eine zusätzliche, erfolgsabhängige Renditekomponente. Das kann zum Beispiel eine Beteiligung am Unternehmenswertzuwachs, Options- oder Wandlungsrechte auf Unternehmensanteile oder ein erfolgsabhängiger Zusatzkupon sein. Bei bestimmten Strukturen erhält der Kapitalgeber im Fall definierter Ereignisse die Option, seine Forderung ganz oder teilweise in Eigenkapital zu wandeln. Je nach Ausgestaltung kann Mezzanine-Kapital dadurch bilanzielle Eigenkapitalmerkmale aufweisen.

Wichtige Einflussfaktoren auf die Konditionen sind Zinssatz, Risikoprofil des Unternehmens, Projektstatus und Sicherheitenkonzept. Auch das aktuelle Marktumfeld für Mezzanine-Kapital sowie die Zinsentwicklung spielen eine zentrale Rolle. Diese Faktoren bestimmen, wie attraktiv Mezzanine-Kapital für Ihre Finanzierung im konkreten Fall sein kann.

Einsatzmöglichkeiten: Wann lohnt sich Mezzanine-Kapital?

Bei anstehenden Akquisitionen, Beteiligungen oder Expansionsvorhaben wird die Finanzierung schnell zu einer zentralen Frage. In solchen Fällen eröffnet Mezzanine-Kapital konkrete Handlungsspielräume, insbesondere bei M&A-Finanzierungen, bei denen Sie größere Vorhaben realisieren möchten, ohne Anteile abzugeben.

Reicht das Eigenkapital nicht aus und scheitern klassische Kredite an fehlenden Sicherheiten, kann diese Form der Finanzierung die nötige Lücke schließen. Das gilt vor allem, wenn Sie bestehende Standorte erweitern oder neue Märkte erschließen möchten. Im Rahmen gezielter Standortentwicklung nutzen viele mittelständische Unternehmen Mezzanine-Kapital, um Investitionen in Wachstum umzusetzen.

Auch bei Projekten im Immobilienbereich bietet sich der Einsatz an. Hier überzeugt die anpassungsfähige Struktur, die sich an die jeweilige Projektfinanzierung ausrichten lässt. Eine klar definierte Risikoabsicherung bei Mezzanine-Finanzierungen schafft verlässliche Rahmenbedingungen für alle Beteiligten und erleichtert die Umsetzung komplexer Vorhaben.

Beispiele für den Einsatz von Mezzanine-Kapital

Ein produzierendes mittelständisches Unternehmen steht vor dem nächsten Schritt, der Übernahme eines regionalen Wettbewerbers. Um die Finanzierung sinnvoll aufzubauen, werden 40 Prozent klassischer Bankkredit und 20 Prozent Eigenkapital eingebracht. Die restlichen 40 Prozent werden durch Mezzanine-Kapital geschlossen. Diese Lösung vermeidet den Abgang von Stimmrechten und deckt eine bestehende Finanzierungslücke ab, ohne die Kontrolle aus der Hand zu geben.

Ein anderes Beispiel zeigt, wie ein wachstumsorientierter Einzelhändler sein Filialnetz gezielt erweitert. Die Rückzahlung des eingebundenen Mezzanine-Kapitals wird dabei variabel an den Monatsumsatz gekoppelt. Diese Art der umsatzbasierten Finanzierung verschafft zusätzliche Planungssicherheit für Liquidität und Kapitaldienst und reduziert starre Tilgungspläne deutlich. Der Unternehmer kann seine Expansion auf diese Weise eng an die nächste Entwicklungsphase des Unternehmens anpassen.

Auch bei einer umfangreichen Weiterentwicklung des Geschäftsmodells lässt sich Mezzanine-Kapital wirksam einsetzen. Das gilt zum Beispiel bei betrieblichem Strukturwandel, bei der Digitalisierung einzelner Unternehmensbereiche oder beim Eintritt in neue Märkte. Die Finanzierung kann sich an den Fortschritt Ihres Unternehmens anpassen und so unterschiedliche Transformationsphasen verlässlich begleiten.

Vorteile und Risiken im Überblick

Wer sein Unternehmen entwickeln will, ohne Anteile abzugeben, findet im Mezzanine-Kapital eine attraktive Lösung. Der entscheidende Vorteil liegt im Kontrollbehalt. Auch wenn externe Kapitalgeber einbezogen werden, bleiben die Stimmrechte vollständig bei Ihnen. Gerade für Geschäftsführungen, die strategisch unabhängig bleiben wollen, ist dieser Punkt häufig ausschlaggebend.

Trotzdem ist es wichtig, die Vertragsdetails im Blick zu behalten. Wenn Equity-Komponenten wie Options- oder Wandlungsrechte vereinbart sind, kann der Kapitalgeber seine Position unter bestimmten Bedingungen in Gesellschaftsanteile umwandeln. Solche Beteiligungskomponenten bergen das Risiko einer Verwässerung für bestehende Gesellschafter. Eine realistische Risikoanalyse und eine sorgfältige Ausgestaltung der Verträge sind daher zentral, um Ihre Position zu sichern.

Es ist wichtig, die Vertragsdetails im Blick zu behalten. Wenn Equity-Komponenten wie Options- oder Wandlungsrechte vereinbart sind, kann der Kapitalgeber seine Position unter bestimmten Bedingungen in Gesellschaftsanteile umwandeln.

Mit Blick auf klassische Finanzierungsformen bietet Mezzanine-Kapital häufig höhere Renditechancen für Investoren und zugleich mehr Flexibilität für Unternehmen, die auf Veränderungen reagieren müssen. Allerdings liegen die Zinskosten in der Regel deutlich über dem Niveau besicherter Bankkredite, weil Mezzanine-Geber ein größeres Risiko tragen. Mezzanine-Kapital ist damit ein wirkungsvolles Instrument, das im Rahmen einer Gesamtfinanzierungsstrategie sorgfältig abgewogen werden sollte.

Nachrangigkeit und Absicherung

Mezzanine-Investoren tragen ein deutlich höheres Risiko, weil sie im Insolvenzfall erst nach vorrangigen Gläubigern berücksichtigt werden. Diese Rangrückstellung bedeutet, dass sie im Ernstfall vollständig leer ausgehen können. Eine klare und transparente Vertragsstruktur ist deshalb unerlässlich.

Der Gläubigerschutz wird vertraglich geregelt, etwa durch Rangrücktrittsvereinbarungen, Covenants, Verwertungsrechte oder festgelegte Abläufe bei einem möglichen Projektverkauf. Die vertraglich gesicherte Nachrangigkeit definiert genau, wann und wie Investoren Zugriff auf Sicherheiten haben. Solche Vereinbarungen schaffen Transparenz und geben Kapitalgebern trotz nachrangiger Position eine kalkulierbare Grundlage.

Als Ausgleich winken überdurchschnittliche Renditen. Je nach Modell und Projektrisiko bewegen sich die Zinssätze häufig im oberen einstelligen bis deutlich zweistelligen Bereich, etwa zwischen 10 und 20 Prozent. Die erhöhte Vergütung ist direkt an das übernommene Risiko gebunden und macht Mezzanine-Kapital für bestimmte Investorengruppen attraktiv.

Für welche Unternehmen eignet sich Mezzanine-Kapital?

Ob Expansion, Modernisierung oder Investitionen in produktives Anlagevermögen wie Maschinen und Anlagen, Mezzanine-Kapital wird oft dann interessant, wenn klassische Finanzierungen an ihre Grenzen stoßen. Für wachstumsstarke Startups mit skalierbarem Geschäftsmodell, ersten stabilen Cashflows und begrenzten Sicherheiten kann Mezzanine-Kapital eine sinnvolle Ergänzung zur bestehenden Finanzierung sein. In der Mittelstandsfinanzierung zeigt sich die Stärke dieser Lösung insbesondere bei wachsenden Produktionsbetrieben, die einen hohen Kapitalbedarf für Maschinen und technische Infrastruktur haben.

Für die KMU-Finanzierung bietet Mezzanine-Kapital eine flexible Möglichkeit, Wachstumspläne umzusetzen, ohne Stimmrechte oder Anteile abzugeben. Gerade bei eingeschränkter Bonität oder knapper Sicherheitenbasis kann Mezzanine-Kapital zusätzliche Spielräume eröffnen, etwa über hybride Finanzierungsmodelle oder spezialisierte Mezzanine-Fonds. Ausschlaggebend ist dabei nicht allein das bestehende Rating, sondern vor allem die wirtschaftliche Perspektive des Unternehmens, seine Ertragskraft, die Kapitaldienstfähigkeit und die Transparenz des Geschäftsmodells.

Anbieter und Märkte für Mezzanine-Kapital

Der Zugang zu Mezzanine-Kapital erfolgt in der Praxis überwiegend über spezialisierte Kapitalgeber außerhalb des klassischen Bankensektors. Vor allem Mittelstands-Fonds konzentrieren sich gezielt auf Wachstums-Unternehmen im KMU-Bereich. Anbieter wie BayernMezzanine oder M-Cap Finance stellen Finanzierungen im Bereich von 500.000 bis 15 Millionen Euro bereit. Die Rückzahlung ist häufig flexibel geregelt, in vielen Fällen sind keine klassischen Sicherheiten erforderlich. Entscheidend ist ein ausgewogenes Verhältnis von Risiko und Ertrag für beide Seiten sowie eine nachvollziehbare Kapitaldienstfähigkeit.

Gleichzeitig hat sich Crowdinvesting als zusätzlicher Finanzierungsweg mit mezzanine-ähnlichen Strukturen etabliert. Hier beteiligen sich Kleinanleger schon ab etwa 100 Euro an ausgewählten Projekten, häufig über nachrangige Darlehen oder Beteiligungsrechte. Für Unternehmen entsteht daraus eine zusätzliche Kapitalquelle, ohne ausschließlich auf klassische Banken angewiesen zu sein. Anleger erhalten im Gegenzug potenzielle Renditechancen, tragen jedoch auch ein erhöhtes Risiko bis hin zum möglichen Totalverlust, insbesondere aufgrund der typischen Nachrangigkeit.

Der Investorenmarkt weist zudem eine zunehmende Fokussierung auf. Viele Kapitalgeber setzen heute auf spezialisierte Branchen, ESG-Kriterien oder digitale Geschäftsmodelle. Mittelständische Unternehmen sollten ihre Finanzierungsvorhaben daher klar positionieren und entlang von Branche, Geschäftsmodell und ESG-Profil strukturieren. Auf dieser Basis können Finanzierungsvorhaben gezielt auf passende Investoren ausgerichtet und die Erfolgswahrscheinlichkeit bei der Ansprache von Mezzanine-Gebern erhöht werden.

Mezzanine-Kapital als Instrument zur Liquiditätsoptimierung

In vielen Unternehmen kommt es immer wieder zu Phasen mit erhöhtem Kapitalbedarf, zum Beispiel vor Serienproduktionen, bei saisonalen Vorleistungen oder bei längeren Projektlaufzeiten. In solchen Situationen hilft Mezzanine-Kapital dabei, gezielt zusätzliche Liquiditätsreserven aufzubauen und finanzielle Engpässe im Tagesgeschäft abzufedern. Je nach Struktur kann es in der Bilanz ganz oder teilweise als wirtschaftliches Eigenkapital gewertet werden. Das verbessert Kennzahlen wie die Eigenkapitalquote, stärkt die Bonität und erhöht damit den Zugang zu weiterem Fremdkapital. Für wachstumsorientierte Unternehmen, die trotz angespanntem Cashflow investieren wollen, sind eine zügige Kreditentscheidung und flexible Rückzahlungsstrukturen im Rahmen einer Wachstumsfinanzierung besonders wichtig.

Im Zusammenspiel mit einem passenden Finanzierungsmix spielt Mezzanine-Kapital seine Stärken insbesondere dann aus, wenn Marktbedingungen schwanken oder der Kapitalbedarf nur schwer planbar ist. Alternative Finanzierungsformen wie Leasing, Factoring oder umsatzbasierte Finanzierungsmodelle lassen sich gut ergänzen. So bleibt die kurzfristige Liquidität geschützt und das Unternehmen wahrt seine Kapitaldienstfähigkeit, ohne operative Prozesse zu belasten. Eine Kombination mit passenden alternativen Finanzierungsformen erhöht außerdem die Anpassungsfähigkeit an unterschiedliche Geschäftsphasen und die Widerstandsfähigkeit gegenüber Liquiditätsschwankungen.

Wer Mezzanine-Kapital gezielt einsetzt, kann nicht nur Finanzierungsspielräume erweitern, sondern auch die Cashflow-Sicherung im laufenden Betrieb verbessern, gerade dann, wenn klassisches Fremdkapital schwer zugänglich ist.